高分紅的區域公共事業龍頭!能源+科技+X打造新增長曲線!
高分紅的華南公共事業龍頭,能源+科技+X打造新增長曲線!
佛燃能源:公司致力成為優秀的中國能源服務商,正加快向綜合能源服務商轉型,在大力發展燃氣供應業務的同時,積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲能等能源服務,擁有佛山市禪城、順德、三水、高明等4個區的管道燃氣特許經營權,并先后拓展了廣東肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強、湖南瀏陽等地的燃氣業務。
標簽:華南燃氣龍頭、國資控股、能源+科技+X、成本優勢
看點:
看點一:華南燃氣龍頭
公司是華南領頭的燃氣業務供應商,資源豐富的綜合能源服務商。佛燃能源于2017年11月在深交所上市,是華南地區頗具實力的城燃分銷商。公司業務以傳統燃氣供應服務為主,初步探索綜合能源服務。2022年底公司擁有13個管道燃氣特許經營權,經營區域涵蓋佛山、肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強、湖南瀏陽等地。
研報菌簡評:公司作為區域龍頭,擁有多項業務,引領華南地區“城燃+綜合能源”產業生態。
看點二:國資控股
公司控股股東為佛控集團,佛山市投資控股集團有限公司,2024Q1末持股40.32%,實際控制人為佛山市國資委。佛控集團主要業務為以公用事業投資、建設運營為核心并對下屬公司進行培育,投資業務包括燃氣供應、水務環保、電力生產等。
研報菌簡評:第二大股東港華燃氣是國內五大跨區域城燃之一,城燃行業經營經驗豐富,與公司形成優勢互補。
看點三:能源+科技+X
公司注重研發,探索“能源+科技+X”的綜合能源轉型路徑,積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲能等能源服務,并加大研發投入,在SOFC、氫能裝備制造研發、管道檢測、窯爐熱工裝備制造與節能減排等方面進行研發及業務規劃。
研報菌簡評:公司已經開展多項其他能源業務,并且輻射多個行業領域。
看點四:業績拐點
公司毛差與ROA或已觸底,以城燃公司的ROA去近似擬合準許收益率,由于未剔除接駁、增值服務、綜合能源等業務利潤、也沒有剔除配氣業務以外的資產,ROA與準許收益率有一定差異、且通常ROA高于準許收益率。而21-22年氣源成本大幅攀升之后,限價上調時間相對滯后且幅度不足。
研報菌簡評:以2018年為參考點,公司2022年ROA下降4.1pp,僅次于中國燃氣。
看點五:成本優勢
公司新的LNG長協自2023年開始供應,有望降低綜合采購成本,2022年公司天然氣采購主要是四路來源,廣東大鵬一期合同氣、中石油西氣東輸、中海油氣電海氣以及部分零擔氣。自2023年起公司有三份LNG長協開始供貨,分別和HH價格指數和國際LNG價格指數掛鉤。
研報菌簡評:公司與BP、Corpus Christi、中化新加坡等簽訂長協議。
參考資料:
20240722-廣發證券-佛燃能源-00291-穩健高股息標的,多元能源業務開花
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